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医药业一季度是全年低点下跌中逐步增配成长股

发布时间:2021-10-20 18:50:40 阅读: 来源:汽动泵厂家

医药业:一季度是全年低点下跌中逐步增配成长股

医药业:一季度是全年低点下跌中逐步增配成长股 更新时间:2011-5-7 11:44:45   2011年行业增速前低后高,一季度是全年低点:2011年1-3月医药制造业收入增长27.8%,增速同比基本持平,利润总额增长22.3%,增速同比下降,一方面是2010年行业增速前高后低,去年同期可比基数较高,另一方面是因为发改委价格检查和降价,企业对盈利有一定平滑。我们建议关注收入增长,该指标显示行业非常健康,我们预计2011年行业利润增速将前低后高,一季度是全年低点。   中药饮片子行业表现最好,原料药和生物制药景气下降:一季度中药饮片子行业收入增长55%,利润增长65%,在所有子行业中表现最好,主要是中药材价格上涨和下游需求强劲。化学原料药和生物制药子行业利润增速同比下降,主要是大宗原料药价格2010年四季度下滑、血制品和疫苗一季度批签发较少。化学制剂、中成药子行业收入增速同比基本持平,利润增速同比下降,主要是上年可比基数较高。   政策层面:1、试点按病种收费改革:2011年4月发改委和卫生部下发通知开展按病种收费方式改革试点,首批试点104个临床路径明确的常见病和多发病种,以外科手术为主。5月1日起北京、成都、河南等地区开始实行按病种收费改革试点,该政策是国际通行收费原则,但中国目前推行可能会走样——病种的界定谁来监管?其中大有文章可做。2、商务部发布《全国药品流通行业发展规划纲要》:目标是提高行业集中,五年内要形成1-3家年销售额过千亿元的全国性大型医药商业集团,20家年销售额过百亿元的区域性药品流通企业;连锁药店占全部零售门店的比重提高到三分之二。从规划纲要看,药品流通行业发展以市场化为导向,我们认为政府的作用微乎其微,行业仍将沿着其原有路径前行。估值逐步具有吸引力:2010年医药板块大涨,提前透支了2011年成长性,受风格转换影响,医药板块年初至今表现倒数第四,跑输指数9.3个百分点。4月宏观紧缩加剧,医药板块分化,估值高企和盈利低于预期的公司继续下跌,但板块开始强于市场。目前医药板块2011年预测市盈率27倍,扣除金融服务后,相对市场溢价45%,接近历史均值,考虑成长性,部分个股已经值得配置。   投资策略:下跌中逐步增配成长股:2011年将是医药企业明显分化的一年,精选确定性成长股是下一阶段投资策略。收入增长加速是我们的第一选择,短期我们建议增持:天士力和仁和药业,过去两个月我们分别上调了两家公司评级,都是拐点型公司,收入增长将加速,从而推动利润增长加速。   上海医药H股发行启动,招股区间21.8港元-26港元,考虑融资摊薄,2011年预测市盈率25-27倍,重组后上药发生了巨变,巨额募资必定会给2012年带来不错收益,建议增持。同时我们建议逐步增配:板块的战略性资产:恒瑞医药、云南白药、东阿阿胶和海正药业。价值仍有低估的品种:人福医药和康美药业。

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