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【资讯】价值投资成功概率更大

发布时间:2020-10-17 00:35:46 阅读: 来源:汽动泵厂家

价值投资成功概率更大

“2010年是这样一个时期:15倍市盈率的股票跌到10倍,而40倍市盈率的股票涨到60倍。”回顾起近年的股市状况,黄瑞庆颇为感慨。非理性的热潮常常存在,不免令人质疑A股是否还有价值投资者生存的空间。不过,黄瑞庆对此自有鲜明的态度,他认为,在中国,许多上市公司是有投资价值的,而价值投资也可以带来回报。  他展示了财通基金在公司创建时期的研究:2000年至2010年期间,A股上市公司的净资产收益率每年约为13%;自A股市场开始,如果按每只股票上市第一天的收盘价买入,有一半以上的股票都能实现大约10%的年化收益率。  “无论是从基本面还是从股价来看,A股都是有投资价值的,只不过这个市场在股价波动率上表现得较为特别。我们统计的结果是,在此期间,上市公司平均市盈率的年变化率的波动率,是平均每股盈利年变化率的波动率的9.4倍。这意味着,在中短期之内,一只股票价格的波动与企业自身盈利的关联度不大。”黄瑞庆如是分析。  这看起来是个困顿之境:一方面,A股市场好像涌动着金矿与机会;另一方面,财富又如此难以把握,似乎转瞬而逝。  黄瑞庆并不觉得这是一个难解的困境,他的回答就是简单的两个字——等待。对此,他解释道:“当前市场,中小市值股票市盈率的推升更容易一些。但是很遗憾,所有股价的推升最后都是要回归的,能支撑股价的必定还是企业真实的业绩 。可以说,决定面包店股权价值的根本因素,还是那100万元左右的利润,其他因素,长期来看和股东没什么关系。”  不需要多说,那些在这个市场中沉沉浮浮数载的投资者在2011年就已体会到了“回归”二字的沉重分量。有时候,市场会以一种极端的方式颠覆堆积在某些板块、某些股票上的过高期望,而让另外一些饱受冷遇的群体开始感受到冰雪消融的气象。在回顾2011年的市场格局时,黄瑞庆并不认为市场的相关动量已释放完毕,在其中,他看到了重大的机遇,同时也对一批众星捧月的高预期股票保持警惕。  “从我们的研究来看,A股历史上主要的机会只有三波,1996年是一波,2006年、2007年的大牛市是一波,然后就是2009年。这三波行情都有一个共同的特征,就是以市场的低估值作为起点。当市场估值很低时,买进去坚定地守着,一般来说,都不需要特别长的时间,一两年之内,市场就会起来。”黄瑞庆分析道。  他并不认为价值投资是一件复杂的事情,相反,这是一种更简单、成功概率更大的投资方式。最终兑现了高成长的公司在全部上市公司中所占比例并不大,更何况在进入高速成长时期之前,将有很长的潜伏期,因此在这场长跑之中,大部分业绩平稳但持续增长的公司总体表现将不会逊色。站在低估值的基础上坚持价值投资,就是守住了大概率的那一端。  在目前的时点上,黄瑞庆看好的是银行、地产以及一些低估值的周期性品种,而对食品饮料和医药等一些泛消费品种,他则对市场寄予其中的过高预期有所怀疑。在他的印象中,1999年网络股泡沫高峰时期,市场对于TMT行业给予了极高的预期和估值,但10年过后,TMT行业的股价表现却倒数第一。时间永远流逝,历史或许又会重复。  “有时候,我真的感觉不同类型投资者似乎难逃各自宿命。”在访谈过程中,黄瑞庆数次有这样的感叹:“很多人质疑价值投资,找出种种理由驳难,根本原因是一种态度问题。依靠价值投资获取回报并不难,前提是你信不信,做不做。”

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